恒生前海恒扬纯债财报解读：份额降4.0%净资产微降2.2%，净利润3969万管理费324万

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，恒生前海基金管理有限公司发布恒生前海恒扬纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额下降4.0%，净资产合计减少2.2%，实现净利润3969.04万元，当期发生的基金应支付的管理费为324.21万元。

主要财务指标：本期利润下滑，资产净值微降

本期利润与已实现收益

报告显示，2024年恒生前海恒扬纯债A本期利润为3922.83万元，已实现收益为4063.44万元；恒生前海恒扬纯债C本期利润为46.20万元，已实现收益为48.25万元 。与2023年相比，恒生前海恒扬纯债A本期利润从4234.53万元降至3922.83万元，降幅7.36%；恒生前海恒扬纯债C本期利润从112.43万元降至46.20万元，降幅58.02%。

资产净值

2024年末，恒生前海恒扬纯债A期末基金资产净值为10.19亿元，恒生前海恒扬纯债C为0.78亿元。与2023年末相比，恒生前海恒扬纯债A资产净值从10.32亿元降至10.19亿元，降幅1.21%；恒生前海恒扬纯债C从1.83亿元降至0.78亿元，降幅57.38%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较

过去一年，恒生前海恒扬纯债A份额净值增长率为3.93%，业绩比较基准收益率为4.74%，差值为 -0.81%；恒生前海恒扬纯债C份额净值增长率为3.50%，业绩比较基准收益率为4.74%，差值为 -1.24%。过去三年，恒生前海恒扬纯债A份额净值增长率为12.63%，业绩比较基准收益率为7.35%，差值为5.28%；恒生前海恒扬纯债C份额净值增长率为11.29%，业绩比较基准收益率为7.35%，差值为3.94%。

净值表现总结

从数据可以看出，近一年该基金跑输业绩比较基准，不过在过去三年中，基金份额净值增长率超过业绩比较基准，显示出一定的长期投资价值，但短期表现有待提升。

投资策略与业绩表现：经济波动下的债券投资

投资策略分析

2024年，基金管理人根据经济形势和政策变化，动态调整投资组合。在经济方面，各季度经济表现不一，政策上财政、货币和产业政策不断调整，债券市场利率波动较大。基金在债券投资上，通过调整久期、配置不同债券品种等策略应对市场变化。如在利率下行阶段，增加长期债券投资；在信用债投资上，评估信用风险，分散投资。

业绩归因

2024年基金业绩受债券市场波动影响明显。3季度债券市场波动放大，利率债和信用债表现背离，信用债出现踩踏，影响了基金收益。4季度政策密集出台，债券市场先调整后修复，基金业绩随之波动。总体来看，基金在复杂的市场环境中，投资策略的调整对业绩有一定的积极作用，但市场的不确定性仍带来挑战。

费用分析：管理与托管费用稳定

管理费用

2024年当期发生的基金应支付的管理费为324.21万元，其中应支付销售机构的客户维护费为6.23万元，应支付基金管理人的净管理费为317.98万元。与2023年的302.31万元相比，增长7.25% 。

托管费用

2024年当期发生的基金应支付的托管费为108.07万元，较2023年的100.77万元增长7.24% 。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。

投资组合分析：债券为主，信用债有机会

资产组合

期末基金资产组合中，固定收益投资占比65.02%，金额为837,367,248.03元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.42%，其他各项资产占34.56%。可以看出，该基金以债券投资为主，符合纯债债券型基金的定位。

债券投资

债券投资中，金融债券占比最高，公允价值为837,405,956.03元，占基金资产净值比例为81.52%，其中政策性金融债占60.51% 。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，主要投资为政策性金融债。2025年，管理人预计信用债供给减少，信用利差有收窄空间，信用债投资或带来机会。

份额持有人信息：机构占比高，从业人员持有少

持有人结构

期末基金份额持有人中，机构投资者持有份额占比97.60%，个人投资者占2.40%。机构投资者持有份额为894,613,498.31份，个人投资者持有份额为21,998,895.04份。机构投资者在基金中占据主导地位。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为13,571.71份，占基金总份额比例为0.0015%。其中恒生前海恒扬纯债A持有9,262.93份，占0.0010%；恒生前海恒扬纯债C持有4,308.78份，占0.0612%。管理人从业人员持有比例极低。

开放式基金份额变动：份额有所下降

份额变动情况

2024年，恒生前海恒扬纯债A期初份额为937,857,260.44份，申购2,514,137,307.25份，赎回2,542,422,757.02份，期末份额为909,571,810.67份，份额减少28,285,449.77份，降幅3.02%。恒生前海恒扬纯债C期初份额为16,847,983.67份，申购185,889,977.44份，赎回195,697,378.43份，期末份额为7,040,582.68份，份额减少9,807,400.99份，降幅58.20%。整体基金份额总额从954,705,244.11份降至916,612,393.35份，降幅4.00%。

变动原因分析

份额下降可能与市场波动、投资者预期变化以及其他投资产品的竞争有关。在2024年债券市场波动情况下，部分投资者选择赎回基金，导致份额减少。

风险与机会提示

风险提示

• 市场风险：债券市场受经济形势、政策调整影响大，如利率波动可能导致债券价格变化，影响基金净值。2024年3季度债券市场波动放大，利率债和信用债表现背离，给基金业绩带来冲击。
• 信用风险：尽管基金管理人通过分散投资等策略控制信用风险，但信用债发行人违约仍可能造成损失。若宏观经济下行，企业经营压力增大，信用债违约风险上升。

机会提示

2025年，政策环境对债券市场有利。货币政策适度宽松，同业存款利率调降，资金流向债券市场。产业政策助力地产行业探底，信用债供给减少，信用利差有收窄空间，为基金投资带来机会。投资者可关注基金在信用债投资上的策略调整及业绩表现。

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